2月 3, 2023

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インフレが落ち着いていて、アメリカは疑問に思っています。次に何が起こるのでしょうか?

フォートワース在住の 31 歳の交通プランナー、マーティン ペイト氏は、2022 年の半ばを、ガソリン価格の高騰、食費の上昇、家賃の大幅な値上げの見通しが彼の財政を苦しめ、「水の中を歩いている」と感じながら過ごしました。

パティ氏は、「大学を卒業して以来、今まで感じたことのないほど経済的なプレッシャーを感じ始めています」と語った。 それ以来、彼は昇進し、12% の増加がありました。 ガソリン価格は下がり、地元の住宅費も十分に下がったので、来月、彼は現在の場所よりも 1 平方フィートあたりの費用が安い、より良いアパートに引っ越す予定です。

ペイティ氏は「個人的な状況は大きく改善した」と述べ、経済については慎重だが楽観的であることを示した。 「大丈夫みたいですね。」

全国の人々が、上昇し続ける生活費からようやく解放されたと感じています。 2021 年と 2022 年初めに誤った夜明けが繰り返された後、物価上昇が鈍化し、再び加速した後、インフレが本当にコーナーに転じているという兆候が蓄積し始めました。

インフレは鈍化している 年率ベースで 6 か月連続で、ガス価格が安くなったこともあり、昨年の夏に約 9% でピークに達した後、6.5% に低下しました。 しかし、不安定な食料と燃料を取り除いた後でも、減速は真実です。主張されているコア消費者価格は、過去 3 か月間でそれぞれ 0.3% 以下しか上昇していません。 これは、パンデミック前の典型的な 0.2% の月次変化よりも速いペースですが、2021 年 4 月の 0.9% のピークよりははるかに遅いものです。

アメリカはついにインフレの変曲点に達したかもしれません。 質問は、次に何が起こるかに焦点を当てています。

一部のエコノミストは、インフレがパンデミック前よりも速いままであると予想していますが、他のエコノミストは急激な減速を予想しています。 間に何かを期待する人もいます。 どのような可能性も重要な役割を果たします: インフレ冷却の速度と範囲は、FRB の政策担当者がどれだけ高い金利を引き上げるか、どれくらい高いままにしておくか、経済にどれだけの苦痛を与えるかを示します。

今のところ、驚くほどの不確実性により、FRB当局者は、1月31日から2月までの利上げをさらに減速させるが失速させることはないと宣言しています。 1つの会議。 当局者は 12 月に以前の 4 分の 3 ポイントの利上げを 0.5 ポイントに撤回し、今回はわずか 4 分の 1 ポイントの利上げに多くの人が賛成しています。 段階的に動くことで、政策立案者は経済がどのように発展してきたかを確認する機会が増え、経済を崖から押し出すリスクが軽減されます。

ダラス連邦準備銀行のロリ・ローガン総裁は先週のスピーチで、「ロードトリップ中に霧や危険な高速道路に出くわした場合は、速度を落とすことをお勧めします。 中央銀行が12月に減速を余儀なくされたのと同じ考慮事項は、「次の会議でペースをさらに減速させることを示しています」.

当局者は会合前の小康状態に入ったばかりであるため、ローガン氏と彼女の同僚からの先週のコメントは、投資家がそれまで聞く最後のものです。 中央銀行は、最近のインフレ率の鈍化を温かく歓迎しているが、勝利を宣言するには時期尚早であると述べ、今後の広範な不確実性を強調した。

多くのエコノミストや連邦当局者自身が、物価上昇が通常の年率 2% に戻るには何年もかかると見積もっています。 しかし、ウォール街の一部の人々は、インフレが急激に低下し、パンデミック前の歴史的な低水準に戻る可能性さえあると考えています。 ブルームバーグがエコノミストを対象に行った調査の最高予想では、消費者物価上昇率は 2023 年末までに 5% 以上にとどまると予想されていますが、最低予想では 1.5% まで低下しています。

連邦準備制度理事会は今週、インフレに関するより多くのデータを受け取るでしょう。 12 月の個人消費支出指数は、11 月の 5.5% から 5% 上昇すると予想されています。 この指標は、FRB の公式目標である消費者物価指数に関連していますが、遅れをとっています。

当局者やエコノミストがインフレで何が起こるかを解明しようとしている一方で、普通のアメリカ人の運命がかかっています。 FRBが物価をコントロールしようとして経済を過度に減速させ、必要以上に深刻な景気後退を引き起こした場合、人々は仕事にお金を払うことになります。

しかし、急激な物価上昇が続けば、賃金の伸びが逆戻りし、貯蓄が失われれば、家計の状況も悪化します。

マサチューセッツ州アマーストの 71 歳の社会学助教授であるカレン ローブは、次のように述べています。 彼女は、過去 2 年間で品物や食料品の価格が急騰したのを見て、リサイクル ショップで買い物をしたり、カラを焼いたりしています。

ローブ氏のような人々や中央銀行の関係者にとって、2023 年にインフレ率が大幅に低下すると期待できる主な理由があります。

公式の価格データでは、住宅費は依然として上昇していますが、リアルタイムの家賃トラッカーは、賃貸需要の急激な減速を示しています。 エコノミストは、これが今後数か月のインフレデータに反映されると予想しています。

中古車、そして最近では新車の在庫が増えてきており、すでに車の価格が下がり始めています。 また、輸送コストがパンデミック前のレベルに戻り、供給不足が緩和されるにつれて、他のさまざまな商品価格が減速または下落しています。

商品の急速なインフレは供給問題によって打撃を受けましたが、それは部分的には強い需要の結果でもありました.2020年以降、家計やその他の製品に対する消費者支出が増加しました. . そして、リフォームやキャンプ用品に使いましょう。 しかし需要 衰える 貯蓄が徐々に減っています。

さらに、連邦準備制度理事会は金利をほぼゼロからゼロに引き上げました 4.25パーセント以上 これは消費者支出に影響を与え、企業が買い物客を怖がらせずに大幅な値上げを課すことを難しくする可能性があります。

インフレーション・インサイトの創設者であるアミール・シャリフ氏は、「私たちが耐えてきたのは、非常に長期化した供給ショック、つまり需要ショックのようなものです。 「これらは明らかに正常化への道を進んでいるように見えます。」

いくつかの商品やサービスの価格が下落していることは心強いことです。 連邦準備制度理事会のクリストファー・ウォーラー総裁によると、インフレ率が 3% を超える製品カテゴリの割合は、2022 年初頭のほぼ 4 分の 3 から 12 月には半分以下に減少しました。 彼は手紙で言った 先週。

しかし、FRB の目標である年率 2% のペースに価格を戻すのに、現在のインフレ引き下げ力が十分であるかどうかは不明であるため、リスクは残ります。

短期的なボラティリティが発生する可能性があります。 シャリフ氏は、たとえば、メディケアの支払いの増加に関連するメディケアサービスのコストの大幅な増加は、今後数か月の短期間、毎月のインフレを加速させる可能性さえあると述べました。

コストが高いほど、持続力も長くなる可能性があります。 連邦準備制度当局者は、個人消費支出で測定したインフレ率は年末までに3.5%前後で推移し、不安定な食料と燃料の価格が取り除かれると予想しています。 はるかに高いまま 2024年まで2%。

この予想される頑固さは、雇用市場の繁栄に関連しています。 企業が労働者を引き付けて維持しようとしているため、異常に速いペースで賃金が上昇しているため、FRBの政策立案者は、企業がコストをカバーするために価格を引き上げ続ける可能性があると考えています。 一方、収入が増えれば、買い物客は欲しいものや必要なものを節約し続けることができます。

これが、多くの中央銀行が金利をもう少し引き上げて、2023 年を通じて高水準に維持することを期待している理由です. より高い借入コストは、消費者がクレジットへの支出を思いとどまらせ、ビジネスの拡大を妨げ、経済の需要をさらに減少させる可能性があります. .

賃金の伸びはすでに減速の兆候を示しており、FRB はさらに 人件費指数レポート 2月1日の金利決定前日。

他の労働指標はより回復力がありますが、FRB 当局者は最新の経済予測で、失業率が現在の 3.5% から年末までに 4.6% に上昇すると予測しています。

そうなれば一部の家計は打撃を受けるだろうが、FRB当局者は比較的ソフトランディングを望んでいる。 最近のインフレデータに照らして、ハーバード大学のエコノミストで元財務長官のローレンス・サマーズでさえ、経済が急激な縮小に向かっている可能性があると警告しており、米国が痛みを伴う景気後退を回避する可能性を高めています。

サマーズ氏は先週、ブルームバーグテレビジョンとのインタビューで、「ソフトランディングとは希望が経験に打ち勝つことだが、希望が経験に打ち勝つこともある」と語った。

しかし、多くの投資家は、米国経済が今後数か月で大幅に減速し、完全なデフレに突入し、連邦準備制度理事会が年末までに利下げを迫られると考えています。

誰も本当に知りません。 予想外の出来事 – ウクライナでの新たな展開、成長を鈍らせる債務上限との痛ましい対立、または予想外の新たな原油価格の突然の出現 – は、成長とインフレの期待を覆す可能性があります。

「過去数年間は非常に盲目でした」と気象学者のためにシャリフ氏は言いました。 「ゆっくりと正常化していますが、まだ非常に困難です。」

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