なぜ連邦準備制度は遵守しないのですか?

元イングランド銀行総裁のマーク・カーニーはかつて「頼りない彼氏2023 年頃のジェローム H. パウエルの FRB は、関連するラップで非難される可能性があります。

パウエル氏のFRBは、経済を減速させ、急速なインフレを抑えるために金利を引き上げる過程にあり、投資家と家計は同様に、当惑する経済的瞬間の間に中央銀行が今後数ヶ月で何をするかを推測しようとしています. 緩やかだった成長は、最近力強さの兆しを見せています。

パウエル氏と彼の同僚は、彼らがどのように反応するかについて漠然としていました. ＦＲＢ議長は、火曜日の議会証言で、中央銀行が再び利上げのペースを加速させる可能性があることを示唆したが、決定は今後の経済データに依存すると述べた。 彼は、金利が以前の予想よりも高く上昇する可能性が高いことを示しましたが、金利がどれほど高くなるかについては正確には説明していません。 彼は、価格がしばらくの間高いままであることを確認したが、それで十分である可能性が高い期間についてはあいまいなままだった.

関係を定義するのをためらう人なら誰でもそうであるように、FRB の狡猾なやり方にも道はあります。 米国経済が非常に不確実な時期に、中央銀行は選択肢を残しておきたいと考えています。

FRB当局者は2021年にやけどを負った. 彼らは、経済を下支えするために金利を低く抑えるという確固たる計画を報告した. 政策立案者は、不安を引き起こさずにコースを迅速に変更することはできませんでした.崩壊には時間がかかります.金融政策は人生と同じです. 遅延のおかげで、FRB は 2022 年に新しい現実に追いつくために競争に費やしました。

今年、政策立案者は多少の調整の余地を残しています。 これは、ここ数週間で特に重要になってきました。強力な個人消費とインフレのデータがエコノミストを驚かせ、答えのない大きな疑問を生み出したためです。準備金を強制するような方法で再加速するか?FRB の対応は?

パウエル議長は、火曜日の証言で、「私たちが見ていると思っていたことが部分的に逆転することを楽しみにしています。

パウエル氏は、火曜日に上院銀行委員会で証言した際に、最新のデータについて中央銀行がどのように考えているか、またどのように対応する可能性があるかを説明する機会がありました。 この出現は、最新の経済指標に照らして、FRB がインフレとの闘いにおいてより積極的になる必要があることを示唆するために使用されました。

「データについては、私たちが引き締めすぎたことを示唆するものは何もありませんが、まだやるべきことが残っていることを示唆しています.

しかし、連邦準備制度理事会は、異常な経済的瞬間に直面しているだけではありません。彼らは、金曜日の雇用報告や 3 月 14 日のインフレ データなど、今後数日間のいくつかの重要なデータを待っています。

これを踏まえ、パウエル氏は上院銀行委員会で演説する際、比較的オープンな文章に固執し、政策は「会議ごと」に行われると述べた。

政策立案者は最近、金利上昇のペースを落とし、数か月に及ぶ大規模な調整の後、2 月に金利を 4 分の 1 ポイント動かしました。 パウエル氏は、連邦準備制度理事会が再び利上げを加速する必要があるかもしれないと示唆したが、その決定を今後のデータレポートに明確に関連付けた.

パウエル議長は「総計のデータが引き締めの加速が正当化されることを示している場合、利上げのペースを速める用意がある」と述べた。

彼は、最近の経済データに照らして価格が上昇する必要がある可能性が高いと述べたが、規模感については詳しく説明しなかった. 彼は単に、当局は以前、今年の価格が 5 ～ 5.5% でピークに達すると予想しており、その見積もりは今月後半の新しい予測で取り上げられる可能性が高いと述べました。

パウエル議長は「最近の経済指標は予想よりも強く、金利の最終水準が以前の予想よりも高くなる可能性が高いことを示している。

政策立案者は、過去 1 年間で金利を劇的に引き上げ、1 年前のほぼゼロから 4.5% 以上に引き上げました。 FRB 当局者は、金利をこれほどまでに引き上げると成長が鈍化し、借り入れコストの上昇をすぐに止めることができると考えていました。 中央銀行は 12 月に、金利が 5 ～ 5.25% の範囲でピークに達すると予測しました。

2022 年末に向けて冷却期間が始まり始めているようです。インフレ率は月を追うごとに鈍化しており、消費者は減少しており、雇用は徐々にではありますが大幅に減少しています。

しかし、2023 年の始まりは物語にレンチを投げかけます。 雇用主は 1 月に 50 万人以上の労働者を追加し、インフレは安定の兆しを見せ、個人消費はさまざまな指標で堅調に推移しました。

ここで疑問が生じました。連邦準備制度理事会の政策金利は、これほどの勢いで経済を有意義に抑制するのに十分高いのでしょうか? 彼は、力が逆転するかどうかを確認するために中央銀行に注意深く見守らせた。

ルネッサンス・マクロのエコノミスト、ニール・ダッタ氏は、「経済の前進の勢いが非常に強い場合、政治を制限的、または十分に制限的だと言うのは難しい」と述べた。 「もっと重要なのは、インフレの問題がまったく解決されていないことだ」

これにより、FRB はデータに完全に依存するようになりました。

データに依存することは、景気が悪い時期に中央銀行が行う一般的な慣行です。当局者は、必要以上に金利を引き上げて痛みを伴う不況を引き起こすなどの間違いを避けるために、会議ごとに慎重に行動します。 イングランド銀行のアプローチです 彼は2014年に抱きしめていました ある国会議員がそれを気まぐれな日付に例えたとき、「ある暑い日、ある寒い日」.

しかし、このような反復的なアプローチは、次に何が起こるかについて投資家に推測を任せる傾向があります。 年末のFRBの主要金利がどこになるかということになると、ウォール街の賭けは大きく異なります。 投資家 彼らは鉛筆です 4.5 パーセントから 6.25 パーセントを超えるものまで。

ゴールドマン・サックスのエコノミストは今週のリポートで、消費が増加し続ければ、インフレを抑えるのに十分なほど景気を減速させるには、金利を5.75%から6%の範囲まで引き上げる必要があるかもしれないと書いた。

中央銀行は、3 月 10 日に新しい労働統計と 3 月 14 日にインフレ数値を受け取ることを考えると、3 月 21 ～ 22 日の会議に先立って、彼ら自身が何を期待しているかについて漠然としたままでいる時間があります。

これらは、経済の物語を多少変える可能性があります。

FRBのクリストファー・ウォラー総裁は最近の演説で、「今月のインフレと労働市場に関するデータが緩和の兆しを示していれば、非常にうれしい」と述べ、最新の数値が「単なる道にぶつかる」「。

しかし、FRB が注視し、待ち、小刻みに動く余地は狭まっています。 政策立案者は、3 月 22 日の金利決定と並行して、新しい一連の四半期経済予測を設定する予定です。

これらは、2023 年に金利がどれだけ上昇すると予想しているかを示しており、今年の借入コストがどれだけ上昇すると予想しているかを明確に示しています。

要するに、FRB は今のところ少なくともいくらか内気な態度を取っているかもしれませんが、コミットする時が来ています。