中国データの「ブラックボックス」が経済学者を困惑させる

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世界中の投資家や政策立案者にとって、中国の四半期経済統計は世界第2位の経済大国の現状を読み解く足がかりとなるが、最新の統計には独自のパズルが含まれていた。

第2四半期の国内総生産は四半期ベースで0.8％、年間ベースで6.3％増加した。 ただし、過去 4 四半期の四半期比の複利成長により、6.8% の成長を意味しました。

この不一致は、国家統計局による2022年の四半期成長データに対する公式の「季節調整」修正が原因で生じた。こうした修正は日常的に行われているが、エコノミストらは、その影響が近年大きくなっていると述べている。

このプロセスに関する詳細な説明が欠如していることは、中国経済の軌道が世界の成長にとって極めて重要であると考えられている現在、中国の統計を分析することの難しさを物語っている。

「これが現時点での我々の状況です。第 2 四半期に経済はどの程度成長しましたか、あるいは [has it] いいえ？ Ｓ＆Ｐグローバルの首席アジアエコノミスト、ルイス・クイス氏は「これは市場にとっても政策立案者にとっても同様に非常に重要な問題だ」と述べた。 「誰もが中国経済は減速しているのではないかと尋ねています。」 それに対して完璧な答えを与えるのは簡単ではありません。」

中国は「明らかにブラックボックス以上のものになっており、常にその道を進んでいる」と中国の民間企業の調査に基づいた代替経済指標を発表しているチャイナ・ベージュ・ブックのシャザド・カジ最高執行責任者は述べた。 調査では一貫して消費が公式統計よりも低迷していると報告されている。

中国の経済指標をどう解釈するかという長年くすぶっていた疑問は、公式データが新型コロナウイルス感染症（Covid-19）規制解除後の勢いの喪失を示した2023年、新たな危機感を抱いている。 政策当局者らは貿易の逆風、消費の低迷、そして２年近く続いている国内資金不足に取り組んでいる。

他の多くの国と同様、中国の公式データは通常、鉄鋼生産からエネルギー消費に至るまで、他の指標で補足できる「参考」とみなされている。 しかし、いくつかの新しいデータ シリーズが追加される一方で、他の幅広いソースが、多くの場合明確な理由もなく中止されています。 補足情報や詳細情報へのアクセスも困難になります。

ロンドンの予測会社エノド・エコノミクスのチーフエコノミスト、ダイアナ・チュイレバ氏は「失踪の連鎖は中国全般を分析する上での課題の一部だったが、信頼できるデータへのアクセスはここ数年で確実に困難になっている」と述べた。

同国のゼロコロナ政策を考慮すると、現地データの信頼性について疑問が生じている。 地方自治体からの明確な情報がない中、交通データは都市全体のロックダウンの深刻度を示す指標として使用されている。 全国的な流行が始まった後、政府は死亡データの公表を停止した。 浙江省は今月、火葬件数の急増を示す統計を発表したが、その後削除した。

ＵＢＰのアジア首席エコノミスト、カルロス・カサノバ氏は、今年国外での使用が制限されて以来、データプラットフォームのウィンドで地方自治体の土地売却に関する詳細なデータにアクセスできていないと述べた。 「私が推測するなら、それは部分的な緊張が生じているからだと思います。市場が過度に変動することを彼らは望んでいないのです」と同氏は語った。

多くの場合、多国籍企業に国内データと海外データを分離することを義務付ける新しいデータ法を含め、政府が情報管理を強化しているため、あらゆる種類のデータを提供する人は減少しています。

今月中国に関する米議会委員会で同国の経済指標について証言したカジ氏は、「チャイナ・ベージュ・ブックが最初に始まったとき、我々には多数の競争相手がいた」と語った。 「その多くは今ではなくなってしまった。」

匿名を希望したある国際投資家に勤務する別のエコノミストは、現在中国国内では「率直な対話が減少」しており、「一部のデータ制約が強化されている」と述べた。 しかし同氏は、政府が成長ショックを隠蔽するのではないかと疑った。 「彼らはデータが完全に信頼できるものではないという非難に敏感だ」と彼は言う。 」[The government] 数字を印刷するだけです。」

中国経済の勢いが鈍化するとの見方は主に公式データそのものに基づいていた。 政府は５％という慎重な成長目標を設定しており、李強首相は先月の演説で、同国は達成に向けて順調に進んでいると述べた。

しかし、中国経済が世界情勢においてより重要な地位を占めるようになったにもかかわらず、中国経済のコミュニケーションにはこれに対応するような発展は見られなかった、とアナリストらは述べた。

NSOは今週の声明の脚注で、「季節調整モデル」からの修正は工業施設、固定資産投資、小売売上高の月次修正に関係すると述べた。 同氏は、季節モデルがどのように機能するかという質問に対してはそれ以上のコメントを避け、代わりにリリースについて言及した。

「中国の国民経済計算データは、先進国で知られているような形でまだ作成されていない」とクイス氏は述べた。 「説明責任と透明性の基準に関しては、次のようになります。 [other countries] そして彼らに質問すれば、なぜこれを変更するのか説明してくれるはずです。」

香港のアンディ・リン氏による追加レポート