収益不況が始まろうとしている

今週は第 1 四半期の決算シーズンが始まり、いくつかの主要銀行が金曜日に結果を発表します。

そして、その収益期間が戦没将兵追悼記念日までに大部分が終わると、アナリストは明らかな速攻を予想しています。

S&P 500 企業の 1 株当たり利益が 2022 年第 4 四半期に 4.6% 減少した後、2023 年第 1 四半期の利益は前年比 6.8% 減少すると予想されています。 ファクトセットのデータによると.

ファクトセットのジョン・バターズ氏はリポートで、「アナリストと企業は、第1四半期の収益予測について、過去の平均よりも悲観的だった。

「その結果、今日の第 1 四半期の S&P 500 の推定収益は、四半期開始時の予想と比較して低くなりました。指数は現在、2020 年の第 2 四半期以来最大の年間収益減少を記録すると予想されています。」

収益が前年同期比で 2 四半期連続で減少したため、市場最大手の企業の収益は不況に陥っています。

定義上、市場で何が「値付け」されているかについての投資家間の議論は解決できません。 結局のところ、これが市場の目的です。

この収益の落ち込みが明らかな事実を裏付けるものなのか、それとも新しい情報として機能するのかは、投資家の判断に委ねる問題です。 しかし、S&P 500 が 2008 年以来の最大の下落に見舞われた過去 1 年間の市場の動きは、投資家が現在供給されているような企業の業績や、今後数四半期に発生する可能性があるものに備えていたことを示しています。

第1四半期中、アナリストは予想される1株当たり利益の伸びを6.2%引き下げました。 過去 10 年間の収益予想の四半期ごとの平均低下率は 3.3% でした。

FactSet によると、第 2 四半期の予測では、S&P 500 の収益は前年同期からさらに 4.6% 減少するとのことです。 収益は第 3 四半期に成長に戻ると予想されます。

物語は続く

製造部門、サービス部門、および米国の労働市場からの最近のデータは、経済の差し迫った下降を示しているため、企業世界のこの下降はまったく驚くべきことではありません。

結局のところ、インフレ率の急上昇と金利の急上昇が先行きの低成長の兆候を示したため、投資家は過去 1 年間のほとんどの期間、差し迫った米国の景気後退に警戒していました。

しかし、一部のストラテジストは、市場が業績予想の悪化を織り込み終わったとは考えていません。 彼は、投資家が最終的に企業収益からの警告に耳を傾けるだろうと予想しています。

バークレイズのストラテジスト、ヴェヌ・クリシュナ氏は23日の顧客向けリポートで、「投資家は2023年に収益が縮小し、来年は大幅に回復するとみている可能性がある。これは主に、どん底の収益をピーク倍率に押し上げようとするためだ」と指摘。

「しかし、私たちはそれを確信しています [next twelve months] EPS の作品はまだ完成には程遠いです。 コンセンサスの見積もりは、数か月経っても一貫して過度に楽観的であり、潜在的な景気後退は、将来の見積もりが実際の収益を過大評価する度合いを高めるだけです.」

FactSet の取り組みに注目すると、第 1 四半期の収益予測は大幅に下落しましたが、通年の予測は比較的横ばいのままでした。

投資家はまだS&P 500が上昇すると予想している 2023 年には 1 株あたり 219 ドル。 バークレイズは、通年の収益が 1 株あたり 200 ドル近くになると予想しています。

最終的に、市場は依然として「ノーダウン」シナリオを織り込んでいると考えています。つまり、FRB がインフレを緩和し (おそらく目標の 2% を幾分上回るレベルで)、経済成長が景気後退を回避し、最終的には力強く回復するというシナリオです。将来. 2024年」.

「これは現在のコンセンサスを最もよく支持する結果であり、私たちはそれをよく見ていません。私たちの基本的なシナリオは、今年はまだ浅い景気後退であり、景気後退の弱気市場（特に高インフレ市場）の歴史がガイドによると、価格乗数の両側は引き続き利益を上げており、不均衡な下振れリスクにさらされています。

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