政策立案者は、世界経済が数十年で最大の課題に直面していると警告しています

多国間高官や金融政策立案者は、中央銀行が過去数十年で直面したよりも困難な経済状況に直面しており、高インフレを根絶するのは難しいと警告しています。

世界をリードする経済当局は今週末、連邦準備制度理事会に対して労働者に警鐘を鳴らしました。 欧州中央銀行 および他の中央銀行は、数十年で最悪のインフレに取り組んでいます。 ワイオミング州ジャクソンホールで開催された中央銀行の年次総会で、世界経済は新たな厳しい時代に突入していると多くの人が語った。

国際通貨基金（IMF）のギタ・ゴピナート副専務理事はフィナンシャル・タイムズに対し、「少なくとも今後5年間は、金融政策決定はパンデミック発生前の20年間よりも困難になるだろう」と語った。

「私たちは、供給ショックが以前よりも不安定になる環境にあり、それは金融政策にとってよりコストのかかるトレードオフにつながるだろう」と彼女は言った.

Covid-19のシャットダウンによるサプライチェーンの混乱が、パンデミックの開始以来前例のない財政的および金融的支援に支えられた消費者需要の増加と衝突したため、価格の上昇ペースは急上昇しました。 ロシアによるウクライナへの全面的な侵攻は、一連の商品ショックを引き起こし、供給をさらに抑制し、価格を上昇させました。

これらのダイナミクスにより、中央銀行は、インフレが世界経済に深く定着しないようにするために、金融政策を積極的に引き締めることを余儀なくされました。 しかし、供給問題に対処する能力が限られていることを考えると、多くの人は、物価の安定を回復するために、過去よりも多くの経済的苦痛に耐えなければならなくなるのではないかと恐れています.

世界銀行のデビッド・マルパス総裁は、中央銀行のツールは、特に先進国では、最近のインフレ上昇の大部分を引き起こしている供給関連のインフレ圧力に対処するのに適していないと警告した.

「値上げは経済内の多くの摩擦と競合しなければならないので、それが彼らの最大の課題だと思う」と彼は言った。 「インフレ抑制を期待して利上げを行うが、それはサプライチェーンと生産サイクル内の多くの摩擦によって打ち消されてしまう。」

連邦準備制度理事会と欧州中央銀行の両方の重要な数字はそれを「無条件」にしました 誓約 物価の安定を取り戻す。 金曜日に連邦準備制度理事会のジェイ・パウエル議長 警告した これは、低成長と弱い労働市場の「持続可能期間」の結果です。

Gopinath は、ECB が特に急なスワップに直面していると警告した。 彼女は、ウクライナ戦争によって引き起こされたエネルギー危機の深刻さを考えると、低成長経済の停滞と高インフレを伴うインフレ環境がヨーロッパに現れるという「本当の危険」があると述べた.

マルパス氏は、世界的な金融情勢が引き締まる中、発展途上国は特に脆弱であると述べた。

「その一部は金利の上昇であり、彼らは多くの未払い債務を抱えているため、債務返済コストが増加しますが、新たな債務を得ることがより困難になります」と彼は言いました. 彼は、追加の課題は、世界の資本とエネルギー資源に大きく依存している先進国であり、新しい投資のための運転資本の不足につながると付け加えました。 [elsewhere]. “

中央銀行が直面している経済的課題の巨大さは、世界が低インフレ環境に戻るかどうかが「10 億ドルの問題」であると述べたときに、韓国銀行総裁の Changyong Lee 氏によって要約されました。

ジャクソンホールの参加者の間で活況を呈していた雰囲気をたどることは、パンデミックのために社交と対面での意見交換を2年間待っていたものであり、世界とそれを支える経済関係が根本的に変化したという包括的な懸念でした。

経済ダイナミクスの急激な変化により、参加者は自分自身を探る必要がありました。 「部屋には謙虚さが溢れている [about] 「私たちが知っていることと知らないこと」とゴピナートは言いました。

このイベントは、パンデミックとロシアのウクライナ侵攻によって引き起こされた断層線を非常に詳細に明らかにしました。

「私たちはエネルギー危機、食糧危機、サプライチェーン危機、そして戦争を抱えています。これらはすべて、世界の経済パフォーマンス、世界がより相互に関連し、相互に関連しているという性質に深刻な影響を及ぼします」とジェイコブは言いました。業界メーカーの独立グループである G30 理事会の議長を務めるイスラエル銀行の元総裁であるフレンケル氏は、「非常に多くのものの相対価格にとって重要である」と述べています。

予想外の供給変動、ひいては価格の変動に直面した場合に、どの程度の政策引き締めが必要かについての不確実性が、問題を複雑にしています。

スイス国立銀行のトーマス・ジョーダン総裁は「現時点では、高い不確実性を背景に決断を下さなければならない。 「現在のデータを解釈することは困難であり、一時的なインフレ圧力と持続的なインフレ圧力を区別することは困難です。」

欧州中央銀行のシュナーベル氏によると、経済学者が比較的穏やかなダイナミクスのために「グレート・モデレーション」と呼んだ過去 20 年間とは対照的に、今後数年間は「大きなボラティリティ」として知られるリスクがあります。

多くの当局者は、物価上昇圧力を抑えてきた構造的な力、主にグローバリゼーションと労働力の供給過剰が逆転したと考えるようになった。

国際決済銀行のマネジングディレクター、アグスティン・カルステンス氏は、「世界経済は歴史的な変化の瀬戸際にあるように見える。インフレを抑えてきた総供給の追い風が、逆風に変わる可能性があるようだ」と警告した。 .” 「そうであれば、最近のインフレ圧力の回復はより安定している可能性があります。」

この見方に懐疑的な人々は、世界の主要な中央銀行が定着した高インフレをかわすことができると確信している.

ピーターソン国際経済研究所のアダム・ポーゼン所長は、「中央銀行が注目すべき問題は、インフレの信頼性を生み出すことではない」と述べた。 「問題は、より頻繁に、より大きなマイナスの供給ショックに直面する世界に向けて、戦略とインフレ目標を再構成することです。」

先進国の中央銀行が何十年にもわたって遵守してきた2％のインフレ目標は、会議中に繰り返し提起され、エコノミストは、より分断された世界経済に適応する必要があるかもしれないと示唆した.

インフレ率が急上昇するずっと前に、FRB は 2020 年に、過去の未達成期間を補うために、長期的に平均 2% のインフレ率を目標にすることを発表しました。 昨年、欧州中央銀行はインフレ率が一時的に 2% を超えることは許容すると述べました。

多くのエコノミストは、3% のインフレ目標を求めています。 元連邦準備制度理事会職員で現在はブルッキングス研究所に勤務しているステファニー・アロンソン氏によると、これにより中央銀行は供給ショックの先を見据え、不況時に経済を支えるための柔軟性が高まるとのことです。

「2%まで下がって、必要な低成長の量を短縮し、長期的にはより良いシステムに移行できる場合、ゼロのしきい値による制約が少なくなるため、モリス オブストフェルドは次のように思われます。国際通貨基金の元チーフエコノミストはインタビューで述べた。

連邦準備制度理事会やその他の中央銀行などの中央銀行が、インフレに対する制御が弱く、家計や企業の将来の物価上昇に対する期待に根ざしている可能性があるリスクを考えると、権限の変化にいつ、どのように対処するかが重要になります。

以前は米中央銀行で働いていたハーバード大学の経済学教授であるカレン・ディナン氏は、FRBやその仲間がインフレを制御するまでこの問題を提起するのは「リスクが高すぎる」と述べた.

「彼らは信頼を維持するためにできる限りのことをする必要があり、場合によっては信頼を回復する必要がありますが、この新しいターゲットがどうあるべきかについて真剣に考える必要があります.」