新興市場は、外国人投資家による記録的な一連の撤退に見舞われました

外国人投資家は、これまでで最長の一連の引き出しの中で5か月連続で新興市場から資金を引き出しており、景気後退の懸念と金利の上昇が発展途上経済をどのように揺さぶっているのかを浮き彫りにしています。

国際金融協会がまとめた中間データによると、今月の新興市場株式と地方債への国際投資家による国境を越えた流出は合計105億ドルでした。 これにより、過去5か月間の流出は380億ドルを超えました。これは、記録が2005年に始まって以来最長の純流出期間です。

流出は、発展途上経済全体で拡大する金融危機を悪化させる可能性があります。 過去3か月で、スリランカはソブリン債務をデフォルトし、バングラデシュとパキスタンも同様にデフォルトしました。 国際通貨基金に近い 助けを求めて。 投資家は、ますます多くの他の新興市場の発行者もリスクにさらされていることを恐れています。

多くの低中所得開発途上国は、米連邦準備制度理事会による金利引き上げと主要先進国の景気後退への懸念により、通貨安と借入コストの上昇に苦しんでいます。 今週のアメリカ合衆国 登録済み 2年連続の四半期収縮。

CorpayのチーフストラテジストであるKarthikSankaranは、次のように述べています。

JPMorganのデータによると、投資家は今年これまでに、先進国の資本市場で発行された債券に投資する新興市場の外貨建て債券ファンドから300億ドルを引き出しています。

Financial TimesがまとめたJPMorganのデータによると、少なくとも20のフロンティアおよび新興市場の外国為替債券は、同等の米国財務省よりも10パーセントポイント以上高い利回りで取引されています。 このような高水準のスプレッドは、深刻な財政的ストレスとデフォルトのリスクを示すものと見なされることがよくあります。

これは、多くの投資家が新興経済国がパンデミックから大幅に回復すると予想した2021年後半から2022年初頭にかけての感情の急激な逆転を表しています。 今年4月下旬、ロシアのウクライナ侵攻を受けて石油やその他の原材料価格が上昇したことを背景に、ブラジルやコロンビアなどの商品輸出新興市場の通貨やその他の資産は好調でした。

しかし、世界的な景気後退、インフレ、米国の金利の急上昇、中国の経済成長の鈍化への懸念により、多くの投資家は新興市場の資産から撤退しました。

国際金融協会のエコノミスト、ジョナサン・フォートン・バルガス氏は、国境を越えた撤退は新興市場で非常に蔓延していると述べた。 以前のエピソードでは、ある地域からの流出は、別の地域への流出によって部分的にバランスが取れていました。

「今回は、感情はネガティブな側面に一般化されている」と彼は言った。

アナリストはまた、以前のエピソードとは異なり、世界の状況が新興市場に有利になる可能性はほとんどないと警告した。

アブソリュート・ストラテジー・リサーチの新興市場エコノミスト、アダム・ウルフ氏は、「FRBのスタンスは以前のサイクルとは大きく異なっているようだ」と述べた。 「彼らは、インフレを抑えるために、米国の景気後退のリスクを冒し、金融市場を不安定化させるリスクを冒すことをいとわない」と語った。

彼は、世界最大の新興市場である中国では景気回復の兆しはほとんどないと警告した。 これは、輸出市場として彼らに依存している他の発展途上国で回復を推進する彼らの能力を制限し、 資金源。

「中国の金融システムは昨年の景気後退の圧力にさらされており、それが銀行が他の新興市場へのすべてのローンを借り換え続ける能力を本当に制限している」とウルフ氏は述べた。

日曜日のレポートは、中国の景気回復の強さに関する懸念を浮き彫りにしました。 生産や新規注文などのトピックについて経営幹部を調査する公式の製造業PMIは、6月の50.2から7月には49に低下しました。

読書は、国の広大な工場部門での活動が、より広く新興市場の主要な成長ドライバーであり、縮小領域に陥っていることを示唆しています。 ゴールドマンサックスのエコノミストによると、この減少は「エネルギー集約型産業における市場の需要の低迷と減産」によるものでした。

一方、スリランカの対外債務不履行により、多くの投資家は、リストラを開始する次のソブリン借り手は誰になるのか疑問に思っています。

たとえば、ガーナが発行した外国債券の米国債のスプレッドは、投資家がデフォルトやリストラのリスクを高めたため、今年は2倍以上になりました。 非常に高い債務返済費用がガーナの外貨準備を侵食しており、これは2021年末の97億ドルから6月末には77億ドルに、四半期ごとに10億ドルの割合で減少しました。

これが続けば、「4四半期以上にわたって、準備金は突然、市場が本当に心配し始めているレベルになります」と、Abrdnの最高投資責任者であるKevinDalyは述べています。 政府は今年の財政目標をほぼ確実に達成できないため、準備金の枯渇は続くと彼は付け加えた。

ブラジル、メキシコ、インド、南アフリカなどの主要な新興市場の借入コストも今年上昇しましたが、その割合はわずかです。 多くの大国は、インフレと戦うために早期に動き、外部からのショックから彼らを保護する政策を実施しました。

唯一の大きな懸念事項はトルコであり、政府は金利の引き上げを拒否しながらリラを支援する措置を講じており、事実上、通貨を保持するために国内預金者に通貨安の費用を支払うことを約束しているが、高い財政的費用がかかる。

ウルフ氏は、そのような措置は、トルコが経常収支の黒字を出しているときにのみ機能する可能性があると述べたが、これはまれである。 「外部からの資金提供が必要な場合、これらのシステムは最終的に崩壊します。」

しかし、他の大規模な新興経済国も同様の圧力に直面している、と彼は付け加えた。

フォートンバルガス氏は、売却から少し逃れたと述べた。 「驚くべきことは、感情がどれほど強いかということです」と彼は言いました。 コモディティの輸出業者は、ほんの数週間前は親愛なる投資家でした。 今、大切な人はいません。」

ロンドンのKateDugwidによる追加レポート