著者について： パトリック L. スプリンガー 法人向け株式ビジネスの開発者であり、日本およびアジア市場のスペシャリストです。 彼はモルガン・スタンレーで 20 年以上幹部の役職を務めました。
日本は約20年続いたマイナス金利政策を終了し、34年間にわたるデフレの荒野への旅に終止符を打った。 株式市場は過去1年間で35％上昇し、1989年以来の最高値を更新した。
これはトップのように聞こえるかもしれませんが、日本市場を詳しく見てみると、世界第 3 位の市場の終わりが始まったばかりであることがわかります。 今年は、数年にわたる日本市場の復活の始まりであり、新たな大きな資本市場サイクルの到来を告げるものとなります。 日本企業は、友好的な市場で国際的なアイデアを求める世界的な投資家基盤に支えられ、待望の価格決定権の復活を祝い始めている。
投資家は 2 つの傾向に注意を払う必要があります。 第一に、新たなミクロ勢力とマクロ勢力が働いており、日本を今後何年にもわたって米国以外の望ましい目的地にしている。 米ドルが20年ぶりの高値にあるため、ポートフォリオ・マネージャーは一般に、海外市場に分散して安く買う時期が来たことを認識しているが、どこに行くべきだろうか？ ヨーロッパは物価は安いが挑戦が難しく、インドの I は新興市場の BRICS グループの中で現在最高の地位にある。 世界のGDPの45％を占めるアジアのエクスポージャは、世界のポートフォリオにとって極めて重要です。 しかし戦略家らは、私たちは現在「多極化した世界」に住んでいると言うが、これは世界がここ数十年で経験した中で最高レベルの地政学的リスクを表す婉曲表現だ。 これにより、現時点では中国の投資配分が制限される。
しかし、日本は米国にとって主要な防衛パートナーであり、特に半導体や技術部品の代替供給者として、米国のリバランス戦略における重要なパートナーとなりつつある。 リバランスの傾向は円安によってさらに悪化している。 日本の通貨は１ドル＝１５２円付近で、１９９０年以来の最低レートで取引されている。 これは、日本が過去20年間に自動車部品、工業製品、機械の分野で中国に失った市場シェアを取り戻す可能性が高いことを意味する。 現在、安全保障同盟国の地位は投資家にとって重要であり、長期的には日本への配分が高くなるだろう。
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第二に、日本の異なる市場構造は、投資家が古い先進経済から期待するよりも多くのアルファアイデアの機会を提供する可能性がある。 アメリカでは、メガキャップとマグニフィセント・セブンが投資家にとって世界を支配していますが、最近のパフォーマンスを考慮すると、それには十分な理由があります。 米国では上場投資信託（ETF）の浸透度が高く、中小型株よりも大型株が好まれている。 しかし、日本では、日本最大の企業のリストは変わっていない。ソフトバンクを除いて、すべての企業は 1960 年より前に設立された。
Abrdn Investments によると、日本のベンチマークであるトピックス指数の 2000 年の構成銘柄の 45% は、米国のラッセル 3000 ユニバースではわずか 3% にすぎませんが、アナリスト調査の対象となっていません。 アルファ獲得の機会が大幅に増加。
さらに、日本政府と東京証券取引所は重要なコーポレートガバナンス改革に着手しており、全上場企業の26％が株式格付けを向上させるための具体的な計画を提出している。 しかし、さらに多くの企業がまだ対応しておらず、投資家にさらなる機会を提供している。
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約 3,900 の日本の株式を市場セグメントに分類すると、明らかなことがわかります。 日本の中型株と小型株は年初来ベースで大型株にそれぞれ40％、60％、25％、46％遅れている。
このようなパフォーマンスの低下自体は問題ではありませんが、インフレ、賃金の伸び、日本の国内売上高の増加に注目していない多くの投資家にとって、次のような興味深い特徴を持つ新株の発見ユニバースを見つけることができます。
オルガノ
、
時価総額 20 億ドルの水処理会社は、1 日あたり 6,000 万ドル以上の取引を行っており、台湾の半導体製造を主要な成長顧客の 1 つとして数えています。
長西
15億ドルの歯科機器および精密工具メーカーである同社は、昨年の売上高が23％増加し、利回りは2.5％、自己資本利益率は24％で、ネットキャッシュは株価の12％となっている。
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津国マリンペイント
、
船舶用塗料の世界トップ 3 メーカーは、世界シェア 20%、投下資本利益率 15% を誇り、売上高は約 11 倍の利益で、配当利回りは 2.6% です。
全体として、この分析では、時価総額が 10 億ドルを超え、株価の 20% 以上に相当する純現金を保有する企業が 100 社近くあることが特定されました。
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肝心なのは、日本のイノベーション文化とデフレ脱却が相まって、新たな資本の波を生み出す可能性が高いということだ。 数十年にわたるデフレの間、企業と消費者はより多くの貯蓄、より少ない支出、より少ない投資を奨励されました。 しかし、名目GDP成長率が現在5%で推移し、賃金の伸びも記録的なものとなっているため、インフレが新たな設備投資を促し、投資銀行の融資の新たなサイクルを引き起こしている。
この観点には危険が潜んでいます。 市場の二桁上昇は反落につながる可能性があり、投資家は日本のインフレと通貨水準、そして改革への意欲に対する脅威に注意する必要がある。 しかし、世界が変化する中、投資家が日本について認識する最も重要なことは、日本がどれだけ変わったかということです。
このようなゲストのコメントは、バロンズのニュースルーム外の編集者によって書かれています。 これらは著者の見解や意見を反映しています。 解説案やその他のコメントを提出する idea@barrons.com。
「テレビの専門家。作家。極端なゲーマー。微妙に魅力的なウェブの専門家。学生。邪悪なコーヒーマニア。」
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