日本のPE市場は世界的な衰退の中でも回復力を示す | 代替案

他のプライベートエクイティ市場は活動を見つけるのに苦労しているが、日本の状況は異なる。

日本のプライベートエクイティ市場における合併・買収（M&A）活動は2023年に減速を示し、この傾向は2024年も続くと予想されている。 日本で活動する資産運用会社にとって、現地のプライベート・エクイティ専門家を採用することは課題となる可能性があります。

マッシモ・ポルハロ、WTW

WTWのアジア太平洋HR M&Aコンサルティング責任者であるマッシモ・ボルゲロ氏は、2024年の日本の企業取引をサポートし、加速させる2つの国内影響とテーマがあると見ている。

1つは東京証券取引所による資本効率の向上の要請であり、もう1つは日本の経済産業省による企業買収に関するガイドラインの公表です。

「これら 2 つの要因の組み合わせが日本企業の行動に圧力をかけ、PE 買収活動にもある程度の影響を与えると考えています。多くの大企業は、資本効率や資金効率を高めるために再編や売却を試みる際に、非公開取引への支援を求めるでしょう。」事業再編を図る活動家の圧力を和らげるためだ」とボルハロ氏は語った。 アジアの投資家。

2023 年の推進要因は依然として重要ですが、日本の金利は世界基準で依然として低いままです。 WTWは、昨年末の円安を受けて世界的な契約流出の一部が鈍化し、2024年に再び円高が加速する可能性があると考えている。

「課題という点では、円安が続いているため、日本から世界的な取引を追求することが困難になる可能性がある」とボルハロ氏は述べた。

際立っている

オルタナティブデータプロバイダーであるPreqinの日本テリトリーガイドによると、日本のプライベートエクイティ市場は2023年までに251億ドルに達すると予想されており、その中にはダイレクト・リミテッド・パートナー（LP）を含む取引が497億ドルに達するという。

アンジェラ・ロイ、プリーキン

2023年の取引額は久しぶりに国内最高となった。 Preqin社のResearch Insightsグループのアジア太平洋・格付け責任者、アンジェラ・ライ氏は、この数字には東芝最大の非公開化取引が含まれていると説明した。 ライ氏によると、契約数はわずかに減少したという。

「しかし、日本の購買活動が他の多くの市場よりも回復力があったことは注目に値する。これは、日本が2023年にアジア太平洋地域で最も活発な購買市場となったことを意味する。日本の購買予測は2023年に改善したが、他の市場はまだ弱そうだった」とライ氏は述べた。 アジアの投資家。

WTWの四半期契約実績モニターによると、同地域は2023年に155件の契約を完了した。 他の地域と同様に、アジア太平洋地域の契約量は 2022 年と比較して 23% 減少しています。

世界の取引高は、持続的なインフレ、金利上昇、地政学的な不安定により、2022年の853件の取引に比べて2023年には619件の取引が完了し、27%減少しました。

「当社の投資家調査によると、日本は依然としてアジアで最も魅力的な先進市場であり、歴史的に安定した収益と有利な為替レートによって、2024年まで好調が続くと予想している」とライ氏は述べた。

需要のある容量

プレキン氏は、日本のプライベートエクイティおよびベンチャーキャピタル市場は、その公開市場を反映して、海外市場に比べて評価額が低いという特徴があると述べた。 これは、運用効率と利益率の向上を通じて利益を達成できるため、撤退が比較的容易であることを意味します。

また、日本に焦点を当てたプライベート・エクイティの投資家は、純資本の分配によって毎年示されるように、安定した配当を期待できます。これは、世界中の投資家にとって流動性と流動性がますます重要になっていることを示しています。

マーティン・イーストゲート

ファーガソンパートナーズ

東京に本拠を置くオルタナティブ・リクルーティング専門会社ファーガソン・パートナーズのエグゼクティブ・サーチ担当マネジング・ディレクター、マーティン・イーストゲート氏によると、M&A活動の増加により、プライベート・エクイティおよびその周辺の投資専門家への需要が高まっているという。

グローバルな資産運用会社は、さまざまな出発点から取引にアクセスし、プライベート・エクイティ、インフラストラクチャー、不動産資産、多くの場合プライベート・エクイティを超えた分野にまたがる取引を活用して、ある代替カテゴリーから別のカテゴリーへのセクターの専門知識を構築しようとしています。 。

ただし、上級レベルから中級、ジュニアレベルまで適切な従業員を見つけるのは難しい場合があります。

イーストゲート氏は「プライベート・エクイティやオルタナティブ・スペースはある程度拡大しているものの、人材市場は依然流動性が低く逼迫しており、中上級レベルの候補者の多くは新たな役割を積極的に探そうとはしないだろう」と述べた。

「そのため、新規市場参入者にとって、候補者プールの深さとスケジュールについての期待を管理してプールを開始することが重要です。」

非流動的な労働市場

最大規模の取引の一部には共同スピンオフや再編が含まれていますが、より多くの取引は中堅以下の市場で行われます。 日本における中小型株のプライベートエクイティ事業には、企業のカーブアウトや承継の機会が含まれることがよくあります。

これらの取引にアクセスするために、世界的な資産運用会社は企業文化をナビゲートする地元のプライベートエクイティの専門家を必要としていますが、非流動的な労働市場でこれらの候補者を引き付けるのは難しいかもしれません。

「必ずしも候補者を異動させるためではなく、むしろ役割の性質、キャリアパス、安定性が重要であるため、給与が引き上げられるケースがよく見られます。上級投資専門家は、マネージャーベースで上限が低い異動を検討します。新規市場参入者にとって国のリーダーになれる可能性は魅力的だ」とイーストゲート氏は語った。

このような場合、潜在的な候補者は市場への新規参入者を指導的な役割で雇用することを検討するかもしれませんが、直接の競合他社から雇用する場合、雇用会社は12か月の非競争期間を考​​慮に入れる必要があります。 市場内での横からの高レベル採用は問題となり、資産運用会社はプライベート・エクイティの人材を他の場所で探すことを余儀なくされるだろう。

「潜在的な候補者ファネルを増やすために、特にニューヨーク、ロンドン、シンガポールなどの主要な金融市場で働いていた経験のある日本人専門家を、現在海外で働いている日本人専門家に含めるように努めることが多い」とイーストゲート氏は述べた。

これらの専門家はグローバル企業で働いていたかもしれませんが、日本の商社もますます争点になっています。 地元の商社はプライベートエクイティビークルを備えた投資部門を持っていることが多いため、中級レベルの職については、そのような雇用主の候補者が働くことができます。

コンサルティングや投資銀行出身の帰国候補者を活用することは、資産運用会社が上級レベルで時々苦労する、日本におけるジュニアレベルや中堅レベルの役割のための流動性の低い人材プールを回避する良い方法である。

「ジュニアから中堅レベルまでは柔軟性があり、企業のプライベート・エクイティ部門の潜在的な候補者は投資銀行やコンサルティング出身で、MBAを取得することが多いが、上級レベルになるとさらに厳しくなる」とイーストゲート氏は語った。

「移行に成功した上級投資銀行家もいますが、顧客は多くの場合、実績があり取引に優れた経験豊富な投資専門家に注目します。」