日本法人、株主活動の高まりと投資家の堅実な要求の高まりに備える

アクティビスト・ファンドが新たな戦略を打ち出し、これまで沈黙していた株主が企業との対話を増やすなど、日本のステークホルダーの活動は急速に進化している。

2024 年の第 1 四半期だけでも、日本での活動家イベントは前年比 156% 増加し、すでに 2023 年の合計の 40% に達しています。¹。 同時に、活動家と経営陣との個人的な関わりも舞台裏で続いている。 この高いレベルの活動は、国際的な投資家の関心、コーポレートガバナンス改革、投資家へのより高い利益獲得への圧力から生じています。

間違いなく日本株式会社です。 同社の株主基盤では、経営陣や取締役会が投資家エンゲージメントやコーポレート・ガバナンスにどのようにアプローチするかに影響を与える新たなトレンドが生まれています。 愛好家は効率性と株主価値を高める成長を実現します。 このアプローチは新しいものではありません。元々は 20 年前にアクティビスト ファンドであるトライアン パートナーズの創設者であるネルソン ペルツによって開発されました。彼はこの戦略をペプシコで成功に導きました。

運営活動では、成長の可能性が高い企業が過小評価されることが多く、通常、エンゲージメントは長期間継続します。 具体的な要求は、非中核資産の売却や企業諸経費の削減から、サプライチェーン、マーケティング、製品開発の構造変更まで多岐にわたります。 これは、アクティビストファンドが伝統的に短期的な利益を求める企業をターゲットにしてきた日本における新たな戦略だ。 日本企業にとって、これは経営陣がアクティビストと長期的に関わる準備ができていなければならないことを意味しており、それには強力なアクティビスト防御製品が必要である。

定期的に取締役会主導の戦略レビューを行っている組織は、特にスピンオフやポートフォリオの合理化など、アクションの実行に時間がかかる場合に、これらの要求に対処するためのアクションをより適切に実行できます。

利害関係者の発言力が高まるにつれ、活動家の提案が定着する

同時に、活動家の提案は他の利害関係者によってますます支持されています。 これは多くの場合、活動家が既存の利害関係者に直接キャンペーンを展開し、今後の年次総会で彼らの支援を求めることによって推進されます。 日本の製紙会社北越をめぐる最近のアクティビスト事件において、大株主である大王海運は、北越のCEO解任要求を含むオアシス経営陣の提案への支持を表明した。 別のケースでは、日本の小売グループのイオンが、ドラッグストアチェーン運営会社ツルハのオアシス・マネジメントの株式を取得すると発表し、市場を驚かせた。 この動きにより、最終的にはイオンと自社のドラッグストア事業が統合され、国内のドラッグストアチェーントップ2社が統合されることになる。

東京証券取引所が、予測目標を達成していない企業や簿価を下回って取引されている企業を対象としたキャンペーンを実施しているため、投資家は全般的に活発になっている。 国内投資家とは異なる業績や経営への期待を持つ海外投資家は、近年日本への投資を積極的に行っている。 日本株への海外送金は２０２３年度に７兆６９００億（５０７億米ドル）に達し、１０年ぶりの高水準となった。²。 したがって、日本企業にとって戦略や事業計画を効果的かつ明確に伝えることが重要です。

2024年の委任状シーズンに向けて、日本法人は株主提案が再び記録的な年になると予想している。 2024年5月22日の時点で、すでに64社が株主提案を受け取っているが、これは2023年に株主提案を受け取った過去最高の112社の半数以上となる。³。 この傾向は、日本の投資家が愛好家だけでなく全体的により熱心になっていることを示しています。

これは日本株式会社にとって何を意味しますか?

最近の株主リストへの海外投資家の流入により、日本企業は透明性の向上、企業開示をサポートするリソースポイント、取締役会メンバーや上級幹部との直接対話の機会を提供するなど、IR活動の改善を模索しています。 リクエスト。

ただし、課題もあります。 前述したように、世界の投資家は日本国内の投資家と比べて、期待や意見が異なることが多いです。 さらに、文化や言語の概念にも注意する必要があります。 その結果、企業は、投資家だけでなくメディア、規制当局、従業員、顧客を含む利害関係者グループに戦略的メッセージを明確かつ一貫した方法で一貫して伝えるための明確なエンゲージメント戦略を持つことが重要です。 日本市場の機関投資家は非常に積極的であり、従来のアクティビスト投資家との境界があいまいになっているため、これは特に重要です。

これらの傾向は、統合されたステークホルダーエンゲージメント戦略の重要性を浮き彫りにしています。 国内のステークホルダーの状況に関する深い知識と、世界の機関投資家との関わり方に関する微妙な理解とを一致させ、国内外のステークホルダーに取締役会メンバーへの適切なレベルのアクセスと、投資家や議決権行使アドバイザーからのベストプラクティスの期待を提供します。 市場全体で。
株主の状況が進化し、より多くの資金の流れが日本株に流入するにつれて、日本の企業は自社のビジネス戦略が真に世界的な投資家ベースに理解される必要があることを認識し始めています。

現在の環境では、日本企業は物言う株主が自社株に参入する前からアクティビスト保護戦略を持つことの価値をますます認識しつつある。 Teneo では、脆弱性を積極的に特定し、これらの脆弱性に対処するための明確で一貫した投資家向けのナラティブを作成し、適切なセキュリティ システムが確実に導入されるように継続的な活動準備演習を実施する日本企業が増えているのをすでに目にしています。

この比較的最近の国内外の積極的な投資家たちの声の高まりは、日本企業にとって変革の時代を迎えていることを示しています。 この進化する状況を乗り切るために、上場企業は戦略的コミュニケーションとガバナンスの実践を積極的に改善する必要があります。 急速に変化する投資家環境の要求に積極的に取り組み、対応する準備ができていなければなりません。

¹ CLSA 研究報告書のタイトル [Does activism work?] 2024 年 3 月 29 日

² ニッキ・アジア

3 大和総研（DIR）レポートを公開 2023 年 9 月 15 日 そして 2024 年 6 月 5 日