日銀がイージーマネーから一歩離れる

日本経済のてこを握る人々は窮地に陥っている。長らく成長を阻害するために利用されてきた日本の低金利は、今では他の主要経済国と比較して遜色がない。 そのギャップを埋めるのは難しい。

円は対米ドルで数十年ぶりの安値にとどまっており、長年にわたってデフレ対策に問題を抱えてきた日本で慢性的なインフレを引き起こす恐れがある。 しかし、東京の政策担当者が規制を緩めすぎて金利が上がりすぎれば、日本の企業や消費者に借り入れコストの上昇を強いることになり、金融市場に大混乱をもたらす可能性がある。

火曜日、中央銀行である日本銀行は、債券利回りの上昇を目指す政策を発表することで事態を収拾しようとした。 銀行は言いました むしろ、10年国債利回りの出発点として1％を用い、インフレ率はこれまで考えられていたよりも高くなるだろうと予想している。 ７月には同利回りが銀行の上限である０．５％を上回ることを容認すると発表した。

火曜日には日本10年国債利回りもこれに反応し、約0.9％まで上昇した。

日銀の決算は米国市場を中心に世界中に影響を与えている。 米国の金利は日本よりも高く、10年米国債の利回りは最近5％を超え、2007年以来の水準となった。

米国の中央銀行である連邦準備制度が、新型コロナウイルスのパンデミック後の経済回復を原動力にインフレ抑制に向けた持続的な取り組みを開始して以来、米国の金利は上昇している。 中銀は水曜日、金利を２２年ぶりの高水準に維持すると予想されている。

他国の金利が非常に高いため、日本の投資家や他の多くの投資家は資金を米国債に移している。 日本は米国政府債務の最大の外国保有者である 連邦政府の公式データ。

日本の投資家は米国債に資金を積み込むことでドル需要を高め、円安に貢献した。 その結果、日本銀行が金利を低水準に維持しようとする中、今年は円相場の上昇を余儀なくされている。

国債の金利は、住宅ローン、クレジット カード、ビジネス ローンなど、さまざまな種類の借金のベンチマークとして使用されます。 借入コストは経済の成長に影響を与えます。

中央銀行は門番の役割を果たします。 彼らは短期金利を設定し、それが長期市場金利に影響を与えます。 また、日本銀行は自らの国債を買い取り、その価値や価格を上昇させるために利回りを下げるか支払うこともあります。

日銀の上田和夫総裁は火曜日の記者会見で「日本の経済と物価をめぐる不確実性は依然として非常に高い」と述べた。 「金融・為替市場の動向と、それが日本の経済・物価に与える影響に細心の注意を払うことが重要です。」

ゴールドマン・サックスのアナリスト、太田智裕氏と田中百合子氏はリサーチノートで、中銀の動きは「海外金利上昇のリスクを軽減することを目的とした先制的な動き」とみられる可能性があると述べた。

日銀は国債利回りの上昇を容認することで国内債務の魅力の一部を還元しており、ドルを犠牲にして円高につながることを期待している。 米国は世界最大の経済大国であり、日本は第三位であり、両国の通貨は高度に取引されています。

ムーディーズ・アナリティクス（東京）のシニアエコノミスト、スティーブン・アンリック氏は、日本銀行は昨年、利回りの上昇を容認する「方向に進んでいる」と述べた。 同氏は「銀行は明らかに円安に不快感を抱いている」と付け加えた。

先週、円は対ドルで２０２２年１０月以来の安値水準に下落したが、日銀の政策変更の可能性のうわさを受けて月曜日には反発した。 しかし、火曜日の発表後、円は当初下落し、2022年10月の安値に近づきました。

同氏は銀行は「厳しい状況」にあると語った。 アンリック氏はメモでこう述べた。 「引き締めに向けた小刻みな措置は、少なくとも部分的には円相場のさらなる下落を防ぐことを目的としている。しかし行き過ぎた引き締めは経済をさらに弱めるリスクがある。」

中央銀行の動きは世界市場の極めて重要な瞬間に行われた。 欧州や中東での戦争や世界の主要経済国の保護主義的な貿易政策といった地政学的な不安定が米国債の高騰で緊張を高め、世界中の消費者や企業の借り入れコストを支えている。 景気後退の恐れがある。

日銀の決定は、特にそれが日本の投資家の間で米国債への需要に大きな変化をもたらし、米国の利回りをさらに押し上げる可能性がある場合、米国のそうした懸念の一部をさらに高める可能性がある。

宇野久子 そして ベン・ドゥーリー 寄稿したレポート。