日銀が通信テストを実施

この会見は円を下支えするための日銀の試みと広く受け止められており、利上げの見通しを12月末まで維持することで、ボロボロの通貨に安心感をもたらした。 国内外で課題が山積し、世界経済が低迷する中、上田氏はデリケートな道を歩む。 彼は自分の言葉に責任を持たなければなりません。 それ以外のことを行うのは、目新しい間違いです。 驚くことではないが、金曜日の終値後に円が下落した。

先週、主要通貨当局のスタンスに重要な変化が見られた。 FRBは利上げの可能性を示唆している。 ジェローム・パウエル大統領は、慎重に物事を進める必要性を強調した。 スイス国立銀行とイングランド銀行は、さらなる引き締めへの期待にもかかわらず、借入コストを引き下げた。 両氏は成長が困難になると警告した。 欧州中央銀行の何人かの当局者は利上げはもうやめたと示唆し、ある者は利下げにまで警告した。

米国と欧州ではインフレが後退しているものの、世界的な景気拡大は依然として不安定な状況が続いている。 一部の破滅論は的外れではあるものの、中国の回復は困難に陥っている。 ECBはその推定値を厳しく指摘し、OECDは厳しい状況を描きました。 それぞれが企業や家計に及ぼす金融引き締め政策の影響とともに、中国に責任の一端を負わせている。 英国ではインフレ率が加速する中、景気後退が当局の大きな懸念となっている。

日銀は金曜も設定を変更せずに維持したが、G7の他の加盟国と比べてたとえゆっくりとはいえ、このままコントロールを引き下げ続ければ失速するリスクがある。 歴代の日銀指導者が大規模な景気刺激策から遠ざかろうとする中で、数十年にわたって誤ったスタートが何度かあった。 宇田さんはなぜそこに行きたいのですか？ 前任者の黒田東彦氏の遺産を手放すことがなぜそれほど難しいのでしょうか?

黒田氏の枠組みを放棄したい理由はいくつかある。 まず、日銀は現在債券市場の多くを所有しているため、当局者は基本的な運営について懸念している。 もはやデフレは経済に追従していません。日銀はインフレがその水準にとどまるとは考えていませんが、インフレ率は日銀の目標である2%を大きく上回っています。 そして、マイナス金利は長期的には地域の金融業者に悪影響を与えると考えられている。 こうした課題は、しばらくの間現実のものとなってきました。 目新しいのは円安が強調されていることだ。

今年、対米ドルでアジアで最もパフォーマンスの悪い通貨をアンダーパフォームしたいという願望は理解できる。 正式に円相場に責任を負う財務省は、何らかの手を使えると考えたに違いない。 上田氏の物議を醸した読売新聞とのインタビュー中、為替レートへの懸念から円は今年、対ドルで11％下落した。

上田氏は記事の中で、年末までに主要金利がゼロに引き上げられる可能性があると示唆した。 その後、一部の経済学者は上昇の予測を示した。 金曜日を含む今年残りの日銀理事会は「ライブ」イベントとみなされた。

上田氏が読売で実際に発言したことを思い出してみよう。上田氏が2023年末までにマイナス金利を撤廃するよう呼びかけるだけの十分なデータを入手する「可能性はゼロではない」。 多くのトレーダーがこの報告書から得た見方、つまり世界最後のゼロ金利水準維持の終わりが近いという見方は、賃金上昇は長続きしない可能性があるという中銀の警告とは矛盾している。 日銀は金曜日、企業が賃金行動をどのように設定するかについて「非常に高い不確実性」があると警告したと繰り返した。

読売はインタビューを完全には否定しなかったが、上田氏は世界市場を揺るがしたコメントを撤回しようとした。 同氏は、中銀がマイナス金利の解除にどれだけ近づいているかと考えている点に大きな変化はない、と述べた。 同氏はその後の会合で政策委員会の手を縛ることを避けたかった。 さらに、実質賃金の低下について「非常に懸念している」と述べ、眉をひそめた。

上田氏は「毎回の会合で、最新のデータに基づいて物価目標が達成できるかどうかを議論している」と説明しようとした。 「したがって、知事として、年内にそれは絶対に不可能だと先回りして言うことは、毎回の会合の前に理事会の手を縛ることになるリスクを冒すことになる。 コメントでそれを避けようとしました。

上田政権の下、日銀は物価安定の目標をインフレ率２％に公然と設定した。 したがって、賃金が着実に上がらなければ変化は起こりません。 30年間補償のない国では、今年の賃金交渉で前向きな結果が得られたツバメ一羽では、一夏を過ごせない。 今年もあと3カ月となっており、賃金に関する「非常に高い不確実性」から政策転換という重大な決定に移行するのは無理がある。

これは、上田氏が就任してからの5か月間で明らかになった、混乱を招くメッセージという、上田氏の日銀の一側面を浮き彫りにしている。 7月の20カ国・地域（G20）会合で上田氏は変化はないとの考えを示し、同月後半に日銀を驚かせた銀行側の話でこの見方が裏付けられた。 これは人々を警戒させるための意図的な戦略なのでしょうか、それとも取締役会の調整が不十分な結果なのでしょうか? それは不明だが、このような危機的な時期に日銀が口の裏で発言するのは懸念材料だ。

元FRB議長のベン・バーナンキ氏はかつて、金融政策は98％が話し合い、2％が行動であると述べた。 そうであれば、上田の道のりは長い。 市場を揺るがす決断を好む黒田氏が、後継者と比べて一貫性のある人物とみなされるとしたら、皮肉なことだろう。

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ダニエル・モスは、アジア経済を担当するブルームバーグ・オピニオンのコラムニストです。 以前は、ブルームバーグ ニュースの経済担当編集長を務めていました。

Gearoid Reidy は、日本と韓国を担当するブルームバーグのオピニオン コラムニストです。 以前は北アジアのメインニュースグループを率い、東京では副支局長を務めていました。

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