ブルームバーグのルー・ワン氏は今朝、少数の巨大企業が指数を記録的な水準に押し上げている環境でアクティブ運用担当者が直面している課題を記録した素晴らしい記事を発表した。
基本的な問題は基本的な数学です。「ビッグ 7」株は S&P 500 のウェイトの約 30% を占めており、投資家はこれらの株をその割合で保有することを禁止されており、ベンチマーク指数はベンチマーク指数と一致させることによって維持することができません。 もちろん、現在ではミューチュアル・ファンドの運用担当者は、S&P 500 に連動する ETF を運用することができます。しかし、それが、投資家がアクティブ・ファンドによって課される増加した手数料を支払っている理由ではありません。
その場合、具体的には、 1940 年投資会社法、管理される株式ファンドの活動の範囲を決定します。
モーニングスターのロビー・グリーンゴールド氏が昨年書いたように、この法律は「単一の証券に5％以上を割り当てるのは不快なほど多額であることを暗示している。分散型ステータスを達成するには、投資信託はこれらのポジションの合計出資比率を総株式の25％に制限しなければならない」としている。 」 起源。」
法律の第 5 条では、次のように具体的に規定されています。
「多角化企業」とは、以下の要件を満たす管理会社を意味します。 総資産価値の少なくとも 75% が現金および現金項目 (債権を含む)、政府証券、他の投資会社の有価証券、およびその他の有価証券で表されています。 この計算の目的上、単一の発行体に関しては、当該管理会社の総資産価値の 5 パーセントを超えず、当該会社の発行済み議決権証券の 10 パーセントを超えない金額に制限されます。 ソース。
基本的に、ファンドはほとんど流動性があり、投資が広く分散されており、投資先企業の経営に関連するため、ほとんどが受動的である必要があります。 この最後の部分は、アクティブなファンド管理コミュニティにとってもう 1 つの注目すべき問題を提示します。
資金配分に投資信託を利用するほとんどの投資家は、おそらく積極的な投資家になることを望んでいません。 しかし、もしそうなら、これらのルールはこの潜在的な戦略的問題を防ぐことができます。 これは投資の世界が銘柄選びにとって危険な場所であることのもう一つの表れです。
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