2023 年の雇用統計における回復力のある回復
雇用主は先月、アナリストやエコノミストの予想を4万6000人上回る21万6000人の従業員を追加雇用した。
フォックス – CTFU
2021年と2022年にインフレが強まったため、FRBは利上げを待ちすぎた結果、消費者物価の急上昇が続いたとFRB関係者らは現在認めている。
一部のエコノミストは、インフレが緩和し始めている今、FRBは金利引き下げの動きが遅すぎて景気後退を引き起こすという新たな大きな間違いを犯す用意があるかもしれないと言う。
ムーディーズ・アナリティクスの首席エコノミスト、マーク・ザンディ氏は「待てば待つほど、何かが軌道から外れるリスクが高まる」と語る。
ザンディ氏は、年間インフレ率がFRBの目標である2％に近づき、経済に対するリスクが一部高まっていることから、FRBは遅くとも3月か5月には利下げを開始すべきだと主張する。 最も一般的な2つの指標に基づくと、インフレ率は約3％かそれよりわずかに低く、2022年6月の40年ぶり高水準の9.1％から低下した。
しかしパウエルFRB議長は先月、3月利下げの可能性は極めて低いと述べた。 今週発表されたFRBの1月下旬の会合議事録により、一部のエコノミストは初回利下げの予想を6月以降に先送りしている。
彼らの多くは依然としてインフレが最大の脅威であり、FRBは正しい軌道に乗っていると述べている。
「彼らには忍耐強くなる権利があると思います」とバークレイズのエコノミスト、マーク・ジャンノーネ氏は言う。
現在のフェデラル・ファンド・レートはいくらですか?
FRBはインフレ対策として、2022年3月から2023年7月まで主要短期金利をほぼゼロから22年ぶり高水準の5.25～5.5％に引き上げたが、パンデミック関連のサプライチェーン問題が解決するにつれてインフレはすでに鈍化しつつあった。 。 。 それ以来、中央銀行は金利を固定し続けています。
基準金利が下がれば、住宅ローン、クレジットカード、自動車、その他の消費者ローンやビジネスローンの借入コストが下がり、経済が刺激される。 金利低下の見通しにより、株式市場はすでに記録的な水準に達している。
しかしパウエル議長は先月の２日間の会合後、記者団に対し、当局者らは利下げの前に、インフレ率が「持続可能な２％への低下軌道に乗っている」という確信をさらに深めたいと考えていると述べた。 議事録によると、大半の政策当局者は利下げやインフレ再燃のために性急に行動するリスクについて懸念を表明した。 金利を長期間にわたって高水準に維持し、経済を大幅に弱めたり景気後退に陥らせたりするリスクを挙げた当局者は２人だけだった。
現在のインフレ率は本当に高いのでしょうか?
FRB会合以降の多くの報道は、FRBのハト派的なアプローチを正当化しているようだ。 消費者物価指数によると、変動の激しい食品とエネルギーを除いたインフレの「コア」指標は１月に０．４％上昇し、年間上昇率は３．９％にとどまった。
アメリカ経済は今強いですか?
一方、米国の雇用主は先月35万3000人の雇用を追加し、インフレを促進する平均年間賃金伸び率は4.3％から4.5％に上昇した。
また、経済は2023年の最後の3か月で年率3.3％という高い成長率を記録し、通年では2.5％という高い成長率を記録しました。
結論: 経済の基盤が堅調であるだけでなく、消費者が急速に上昇する給与を使い続けることでインフレが再び上昇する可能性があります。
一部の予報士は異なる見解を持っています。
家賃下がってるの？
確かに1月にインフレは上昇したが、それは主に家賃やその他の住居費の上昇が続いたため、わずか1か月で起こった、とザンディ氏は言う。 新規賃貸料の低下は既存のリースに影響を与えるため、今後数カ月間で賃料の値上げは緩和されると予想される。
FRBが注意深く監視している別のインフレ指標（個人消費支出価格指数と呼ばれる）は12月に2.6％で、FRBが推奨するコア値は2.9％で、目標の2％からそれほど遠くない。
ザンディ氏は、過去6カ月間のコアPCE価格指数の上昇を毎年計算すると、インフレ率は実際には1.9％になると指摘する。
その尺度によって、彼は「あなたは目標を達成した」と言います。
解雇は増えているのでしょうか？
同時に、経済は思ったほど強くないとも言う。 雇用の増加は力強かったものの、パンデミックによる景気後退を除けば、11月の雇用主による雇用は2014年以来の最低水準となった。 言い換えれば、雇用主がパンデミック関連の深刻な労働力不足を受けて労働者を解雇することに消極的だったため、純雇用の増加は大きかった（アマゾン、グーグル、マイクロソフトなどの企業による注目度の高い一時解雇を除く）。
同国の国内総生産は昨年順調に伸びたが、一部のアナリストがより正確だと主張する経済生産の代替指標である国内総所得は伸び悩んだ。
一方、ザンディ氏は、現在ではインフレ率を押し上げる可能性よりも、経済を景気後退に導くリスクのほうが大きいと考えている。
「（経済）ブレーキを長時間踏み続けないよう注意しなければなりません」と彼は言う。
オックスフォード・エコノミクスの首席米国エコノミスト、ライアン・スウィート氏もこの見方に同意する。
同氏は顧客向けメモで「中銀が労働市場や経済全体が悪化しているという明確な兆候を待っていれば、後手に回るだろう」と述べた。
ザンディ氏は、1年前にシリコンバレー銀行や他の地方銀行を壊滅させたような予期せぬ銀行危機を特に懸念している。 金利が高いと利益率が狭くなり、銀行は融資を控えます。
企業はこれまで従業員の一時解雇には消極的だが、金利上昇で事業コストが上昇し売上が減少するため、「状況はすぐに変わる可能性がある」と同氏は言う。 同氏は、利益率の縮小により、より多くの企業が利益を維持するために人員削減を行う可能性があると述べた。
ウォルターズ・クルーワー・ブルーチップ・エコノミック・インディケーターズが調査した予測者の平均推定値によると、エコノミストらは今年の経済成長率が2.1％に鈍化すると予想しているが、景気後退の確率は36％と予想している。 これは5月の61％のオッズからは下がったが、それでも歴史的には高い。
ザンディ氏は、GDP、雇用、インフレなどのさまざまな経済指標を考慮したモデルによれば、FRBの主要金利は5.25～5.5％ではなく4％となるべきだと述べた。 これはFRBの長期金利予想である2.5％を依然として大幅に上回ることになる。
インフレは再び上昇するでしょうか？
バークレイズのエコノミスト、ジャンノーネ氏は、さらなる物価上昇と景気後退のリスクがよりバランスがとれたことに同意する。 しかし同氏は依然としてインフレが最大の懸念事項だと考えている。
「私たちは経済の強さと回復力に常に驚かされてきました」と彼は言います。 「この状況が続くリスクがあり、それは２％のインフレへの道筋が保証されていないことを意味する。」
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PCEインフレ率は低下しているが、ジャンノーネ氏は再び上昇する可能性があると述べた。 同氏は、人手不足が従業員の平均賃金上昇を押し上げていることもあり、ヘルスケア、自動車保険、外食などのサービス価格が大幅に上昇し続けていると述べた。
しかし、金利上昇によって経済が景気後退に陥るリスクについてはどうでしょうか?
「その可能性は高くないと思います」とジャンノーネ氏は言う。
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