FRBの2024年1月会議議事録:

会合の概要は、FRBの政策措置が2022年半ばに40年以上で最高水準に達したインフレ率の低下に成功したという一般的な楽観的な見方を示した。

しかし当局者らは、利上げはおそらく終わった可能性が高いとしながらも、政策緩和を開始する前にさらに様子を見たいとの考えを示した。

議事要旨には「政策期待を議論する際、参加者らは金利が今回の引き締めサイクル中にピークに達する可能性が高いとの見方があった」と記されている。 しかし「参加者は総じて、インフレ率が２％に向けて持続的に推移しているという確信がさらに高まるまでフェデラル・ファンド金利の目標レンジを引き下げるのは適切ではないとの見方を示した。」

会合前の一連の報道では、インフレ率が依然として高いものの、FRBの目標である2％に向かって進んでいることが示された。 議事録ではこれまでの「大きな進歩」が評価されているが、委員会はこの進歩の一部は「非公開」であり、おそらく長続きしない要因によるものとみている。

その結果、委員らはインフレが長期的にどこに向かっているのかを判断するため、今後のデータを「慎重に評価」すると述べた。 当局者らは上振れリスクと下振れリスクの両方を挙げ、利下げが早すぎることに懸念を表明した。

概要では「参加者らは、制限的な金融政策スタンスをどの程度の期間維持する必要があるかに関する不確実性を強調した」としている。 「ほとんどの参加者は、政策スタンスを緩和するためにあまりに性急に行動することのリスクを指摘し、インフレ率が２％に向けて持続的に推移しているかどうかを判断する際には、入手したデータを注意深く評価することの重要性を強調した。」

議事要旨には、当局者らは「高インフレが家計、特に物価上昇を吸収する手段が限られている家計に打撃を与え続けていることを引き続き懸念している」と述べられている。 「インフレデータは昨年下半期のインフレの大幅な低下を示していたが、参加者らは今後のデータを慎重に評価してインフレが２％に向けて持続的に低下しているかどうか判断すると述べた。」

議事要旨は、見通しの不確実性を踏まえ、FRBがどの程度迅速に行動したいかについての内部議論を反映している。

１月３０─３１日の会合以降、消費者物価と生産者物価の個別測定値でインフレ率が予想よりも高く、ＦＲＢの１２カ月目標２％を依然として大幅に上回っていることが示されたことから、慎重なアプローチが効果的であることが証明された。

ここ数週間、多くの当局者が金融政策緩和に忍耐強く取り組む姿勢を示している。 2023年に年率2.5％で成長した安定した経済は、2022年と2023年に実施された一連の11回の利上げが成長を大きく妨げることはなかったとFOMCメンバーを勇気づけた。

それどころか、米国の労働市場は急速なペースで拡大を続け、1月には非農業部門の雇用者数が35万3,000人増加した。 これまでの第１・四半期の経済データによると、ＧＤＰ成長率は２．９％となっている。 アトランタ連邦準備銀行。

金利に関する議論に加えて、メンバーはFRBのバランスシート上の債券保有額の引き上げも行った。 2022年6月以降、中央銀行は1兆3000億ドルを超える国債と住宅ローン担保証券について、通常のように収益を再投資するのではなく、分配することを認めている。

議事録では、３月の会合でさらに踏み込んだ議論が行われることが示されている。 政策当局者らは1月の会合でも、「量的引き締め」と呼ばれるプロセスでゆっくりとしたアプローチを取る可能性が高いと示唆した。 ここで問題となるのは、銀行のニーズを満たすためにどれくらいの準備金が必要かということです。 FRBは現在の水準を「十分」と表現している。

「一部の参加者は、十分な埋蔵量の推定をめぐる不確実性を考慮すると、流出のペースを遅らせることが埋蔵量のそのレベルへの移行を容易にする可能性がある、あるいは委員会が流出を長期間続けることを可能にする可能性があると指摘した」と議事録は述べている。言った。 。 「さらに、数人の参加者は、委員会がフェデラルファンド金利の目標レンジの引き下げを開始した後でも、リバランスプロセスはしばらく続く可能性があると指摘した。」

FRB当局者らは現在の政策が制限的であるとみており、今後の大きな問題は、成長を支援しインフレを抑制するためにどの程度緩和する必要があるかということだ。

成長が依然として速すぎるのではないかという懸念もある。

１月のＣＰＩは１２カ月ベースで３．１％上昇し、食品とエネルギーを除くと３．９％上昇したが、後者は同月に大幅な低下を記録した。 アトランタ地区連銀によると、住宅価格や変動の少ないその他の価格に影響を与える、いわゆる固定CPIは4.6％上昇した。 生産者物価は前月比０．３％上昇し、ウォール街の予想を大きく上回った。

ジェローム・パウエル委員長はFOMC会合の数日後に放送された「60ミニッツ」のインタビューで、「経済がこれほど好調であれば、いつ利下げを開始するかという問題には慎重に対処できると感じている」と述べた。同氏は「インフレが２％に向けて持続的に推移していることを示すさらなる証拠」を探していると付け加えた。

それ以来、市場は利下げ期待を再設定することを余儀なくされている。

トレーダーがいる場所 フェデラルファンド先物市場 6月に延期された3月のセールに近い価格となった。 通年の予想削減幅は６段階から４段階に引き下げられた。 12月の連邦公開市場委員会関係者らは3件を予想していた。

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