研究者ら：インフレ抑制においてFRBの行動は言葉よりも重みを持っていた

信頼性 連邦準備制度 カンザスシティー連銀の年次調査で発表された新たな研究結果によると、この決定は中銀の長年にわたるインフレとの戦いにおいて金融市場を助けたが、低金利で物価の安定を回復するという口約束を裏付けることを余儀なくされたという。ワイオミング州ジャクソンホールでのカンファレンス。

研究によると、中央銀行がインフレ抑制に取り組んでいるという金融市場での強い認識により、金融政策がより効果的になり、市場が金融状況をより迅速に好転させ、そうでない場合よりも経済成長への影響をそれほど深刻にせずにインフレを低下させることができることがわかっています。そうであってください。

投資家はそう信じるようになりましたが… FRB議長ジェローム・パウエル 研究者らは、FRBやその他の政策立案者は中央銀行の2％のインフレ目標の維持に真剣に取り組んでいたものの、この考えは時間の経過とともに形になり、当局者が2022年3月に基準フェデラルファンド金利の引き上げを開始し、その夏に引き上げを加速した後に初めて具体化した、と発見した。

インフレ率は２０２２年６月に４０年ぶりの高水準となる９．１％に上昇し、ＦＲＢはフェデラルファンド金利を２３年ぶりの高水準となる５．２５─５．５０％の範囲に引き上げた。インフレ率が2.9％に鈍化しており、FRBは2020年3月に新型コロナウイルスのパンデミックが始まって以来初めて9月に利下げすると予想されている。

パウエルFRB議長「利下げの時期が来た」

研究者らは、FRBの利上げ行動は反インフレの主張を裏付けるために必要であったことを発見した。写真は連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長です。 （ロベルト・シュミット/AFP、ゲッティイメージズ経由/ゲッティイメージズ）

サンフランシスコ連邦準備銀行の経済学者マイケル・バウアー氏、シカゴ大学のキャロリン・フルーガー氏、ハーバード・ビジネス・スクールのアディ・スンダラム氏は、彼らの研究で「予想家や市場は、金融政策のルールについて、『政策決定』が行われ​​る前はほとんど不確実であった」と述べている。 -オフ」と連邦準備制度による利上げから学びました。」

「認識を変えるには大幅な利上げが必要だったようだ…そして国民は利上げ前にFRBの戦略と政策ルールを完全には理解していなかった」と彼らは書いている。

この研究は、中央銀行家が「対話療法」の力、つまり影響を与える能力を過度に重視することに対する一種の警告として機能する。 経済的成果 言葉と約束だけで。

7月のインフレ率は2.9％上昇したが予想を下回った

市場では９月に利下げが行われると予想されている。 （アンジェラ・ワイス/AFP、ゲッティイメージズ経由/ゲッティイメージズ）

FRB当局者らは、前回のインフレサイクルにおける政策当局者のコミットメントに対する国民の信頼をしばしば指摘してきた。 インフレ目標2% 金利を上げること自体は、物価上昇のペースを遅らせ、金融政策の引き締めが効果を発揮するまでの時間を短縮し、労働市場や「実体」経済の他の側面へのダメージを軽減しながら、インフレを低下させるのに役立つだろう。

しかし、研究者らはその代わりに、 パウエル氏率いるFRB しかし、最終的にFRBは国民の信頼を得たものの、それは当然のことではなかった。研究者らは調査データを用いて、専門の予測担当者がインフレ上昇に対するFRBの対応をどのように認識しているかを測定したところ、2021年に物価が上昇し始めたときでさえ、インフレに対するFRBの予想される対応はゼロに近いことが判明した。

これには、インフレが自然に低下するという信念など、他の要因が考えられるが、研究者らは、その理由は実際にはFRBがどのように反応するかについての予測担当者の不確実性にあると結論付けた。 FRBが2022年3月に最初の利上げを行った後、認識が変わり始め、最終的に予測担当者らはFRBがインフレ上昇に対応する利上げで対応すると期待するようになった。

米国経済が創出した雇用は以前の報告より81万8,000人少ない

米連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長（左）はジャクソンホールでの講演で、インフレ率を２％に戻す進展は金融政策を緩和する時期が来たことを意味すると述べた。 (ナタリー・ベーリング/ブルームバーグ、ゲッティイメージズ/ゲッティイメージズ経由)

予測担当者の認識の変化は、政策当局者が第1四半期の当初金利の1％ポイント引き上げから、2022年6月に4回の75ベーシスポイント引き上げの最初の段階に変更したのと一致した。パウエル氏は同年、厳しい演説を行った。 ジャクソンホールカンファレンス これにより、金利上昇がもたらす可能性のある経済的苦痛にもかかわらず、インフレ目標を守るという同氏の決意が再確認された。

研究者らは、FRBのインフレに対する敏感度に対する市場の認識が高まるにつれて、「[I]「金利は予想外のインフレデータに対して非常に敏感になっている」とし、「インフレに対する反応性の認識の高まりが、金融政策を実体経済に伝達し、FRBのパフォーマンスを改善するのに役立った可能性が高い」と述べた。 インフレと失業のトレードオフ「。」

研究者らは、「金利政策はコミュニケーションの有効性に貢献しており、特に金融政策の枠組みに関する不確実性が高い場合には、コミュニケーションの有効性を達成するために必要である可能性がある」ことを発見し、FRBの四半期ごとの経済予測の概要が変更される可能性があることを示唆している。中央銀行が実行する「反応機能」がより明確になります。

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さらに「インフレに対する金利の迅速な反応は、当面の金融状況に影響を与えるだけでなく、政策立案者が真剣であることを示すためにも重要だ」と付け加えた。

FRBの公開市場委員会は次回会合を9月17─18日に開催する予定で、政策当局者は利下げを発表するとみられる。

ロイターがこのレポートに寄稿しました。