現時点では、誰もパニックに陥っていません。 しかし、米国債市場は最近、連邦準備制度理事会が金利をゼロに引き下げ、国債やその他の金融資産で数兆ドルを購入し続けた2020年のパンデミック関連の危機以来、見られなかったレベルのボラティリティを示しています。 世界の金融システムを機能させ続けるために。
政府高官はここ数週間、米国国債市場の機能不全が連邦政府の借入コストの急増と金融市場の混乱を引き起こす恐れがあることを認めている. 彼らは予防措置を取り始めました。
ジャネット・L・イエレン財務長官はワシントン・ポストに対し、「われわれは米国債市場を非常に注意深く見ている」と述べ、市場は引き続き正常に機能していると強調した。 「もちろん、あなたがうまくやり続けることは重要です。」
財務省は、政府の運営費を賄うために債券を競売にかけ、実際には、利子付きの返済保証と引き換えに、投資家からお金を借りています。 これらの債券は、健全な金融システムにとって不可欠です。他のよりリスクの高い資産である株式や社債は、財務省のコストに関連して価格設定されているからです。
しかし、中央銀行が連邦準備制度を好むように 過去数十年で最大の利上げの 1 つに関与すでに流通している米国国債の需要が落ち込んでいる理由の 1 つは、現在発行されている国債よりも金利が低いことがその理由の 1 つです。 これは、買い手が少なく、利回りの低い安価な債券が過剰に存在することを意味する可能性があります。
まだ緊急事態は発生していませんが、世界中で流動性が枯渇しているため、ある時点で米国政府発行の債券の十分な買い手がなくなる可能性があるという懸念から、米国債市場はますます注目を集めています。 価格が下落したことで、10年物国債の利回りはすでに1.5％未満から今年は約3.8％に上昇しています。 （債券価格と債券利回りは反対方向に動きます。）
一部のエコノミストやアナリストは、買い手の不足が債券価格の下落による波及効果を引き起こす可能性があると警告しています。 米国債の衝撃的な売却は市場に大混乱をもたらす可能性があり、投資家はより高い利回りや債券購入のリターンを要求するレバレッジを得ることができます。 これは、これらの金利に関連するあらゆる種類の金融商品の価格上昇を意味する可能性があります。 また、政府への債務の資金調達コストも増加します。
「買い手がストライキを起こしたり、一連の財務省オークションが失敗に終わったりした場合、金利の上昇が加速する可能性があり、突然、クレジット カードによる負債の調達、自動車の購入、 [and] RSM Management Consulting のチーフ エコノミストである Joe Brusolas 氏は、住宅購入のコストが上昇すると述べています。 「それはアメリカ人の生活水準を低下させる可能性があり、経済にとって非常に困難な問題に直面する可能性があります.」
専門家は他の懸念も提起した。 2008 年の金融危機後に制定された新しい規制は、政府証券の潜在的な損失をカバーするために銀行により多くの資本を保持することを要求することにより、銀行が仲介者として行動することを思いとどまらせました。 さらに、連邦準備制度理事会やその他の中央銀行は、経済を冷やしてインフレと戦う試みの一環として、国債を売却するか、再投資を停止し、米国債の購入者を 1 人排除しています。
政府債務をめぐる英国での最近のパニック（最近大幅に価値が下落し、イングランド銀行の介入につながった）は、同様のパニックがここの市場で発生する可能性があるという懸念を高めています. しかし、ほとんどのエコノミストはリスクを過小評価しています。
連邦準備制度理事会の元副社長で、現在はワシントン DC に本拠を置くシンクタンク、ブルッキングス研究所のシニア フェローであるドナルド コーン氏は、次のように述べています。 「今は誰も見ていないと思います。」
「トレーダーが介入して物事を整理する能力を持っていない可能性があるという事実は心配だ」と彼は指摘した.
JPモルガン・チェースのアナリストは、今月のレポートで同様の懸念を表明し、「構造的な需要」の欠如を引き合いに出しました。
「それは非常にまれだったので、需要の逆転は驚くべきものでした」と彼らは付け加えました.
イエレンは、現在のエスカレーションのずっと前に、米国の債券市場の不安定さに焦点を当て、それらをサポートすることを目的とした新しい規則の導入に取り組んでいました。 これらの対策には、データ収集の改善が含まれます。 国債取引プラットフォームの監視を強化する必要があります。 また、資格のあるディーラーの数を増やして、より多くの参加者が市場に入札できるようにします。
木曜日の彼女のコメントは冷静さを強調していたにもかかわらず、イエレン氏はボラティリティーの最新の兆候の中でこれらの努力を強化しているようだ. 財務当局は市場トレーダーに対し、政府債務買い戻しプログラムの可能性について尋ねました。これは、米国政府の懸念を示している可能性があります。 この問題は、イエレン大統領が議長を務める金融安定監視委員会でも最近議論されており、次の会議で取り上げられる予定です。
ブルームバーグニュースが報じたように、レイリンにとって大きな懸念事項 今月、「市場で十分な流動性を失う」可能性です。
しかし、それを補う傾向も見られます。財務省の支払いが増加するにつれて、より多くの外国人投資家が市場に足を踏み入れ、過剰な能力を吸収しています。
イエレン氏は木曜日、「誰が国債を買うのかと尋ねたが、その答えの一部は、彼らが非常に魅力的な利回りを持っているということだと思う。
経済コンサルティング会社Sri-Kumar Global StrategiesのプレジデントであるKumal Sri Kumar氏は、金利が上昇すると米国債が投資家にとってより有益になり、より多くの買い手が市場に引き寄せられ、流動性に関する懸念が緩和されると考えています。
より広く言えば、多くのエコノミストや金融アナリストは、市場の弱さに対する懸念は誇張されている可能性があると述べています。特に現在、6000 億ドル近くに相当する米国の国債が健全な水準で取引され続けているためです。
歴史的に、投資家が米国債の購入を拒否するリスクについての警告は持ちこたえていなかった。 たとえば、オバマ政権下では、共和党員やその他の赤字強硬派は、債券購入者が米国政府への信頼を失うと、巨額の赤字が金融崩壊のリスクになると述べています。 そのような危機は実現しませんでした。
Sri Kumar は、これらの警告を「ばかげたこと」と呼んでいます。
購入を断る場合 [long-term] ボンズ、次はどうなる？ 「財務省はより高い利回りを提供する必要があり、より良いバランスに到達するでしょう」とスリ・クマール氏は語った。 これは、投資家が次のように述べたアルゼンチン、ジンバブエ、またはトルコではありません。 歩き続ける。 だから、買い手のストライキは意味がないと思う」
米財務省高官はワシントン・ポスト紙に対し、世界中の多くの投資家が米国債の購入を求めていることもあり、米国債市場を信頼していると述べた。 大きなバイヤーの国があり、 日本を含め、 でも、この場合もそうですよね 全体の4パーセント。
財務省当局者は、債券市場のボラティリティが上昇している一方で、ボラティリティは金融セクターにも広く影響を与えていると述べ、米国債は非常に重要であるにもかかわらず、特定のリスクがないことを示しています。
国の長期政府債務のほとんどが年金基金によって保有されている英国では、最近、状況が変わってきています。 これにより、資産の価値が低下したため、年金基金が一斉にこれらの資産を処分するようになったため、英国の債券、または金債は価格変動の影響を受けやすくなりました。
アナリストは、この種の感染が米国で発生する可能性は低いと述べています。
“あなたがいる場合 [expect] 利回りの高い資産の需要が高まり、 [this] 米連邦準備制度理事会（FRB）の元職員で、現在はコーネル大学の公共政策専門家であるボブ・ホケット氏は、「それは恐怖をばかげた、または場違いなものにするだろう」と語った。 「私はこれについて満足したくありません…しかし、地平線上に期待するものは何もなく、それは米ドルの深刻な競争相手です.」
しかし、債券価格の上昇は、災害を引き起こすことなく、米国経済と政府に損害を与える可能性があります。 投資家を惹きつけるために債券利回りが上昇すれば、資本は政府債務に流入し、投資を促進する社債などのより生産的な用途からも流入するだろう。
危機のシナリオは、低利回りの債券を一気に大量売却することです。 「これは世界的な金融危機のシナリオになるだろう」と、ワシントンDCを本拠とするシンクタンクである責任ある連邦予算委員会の政策担当シニアバイスプレジデントであるマーク・ゴールドウィンは述べた。 「しかし、その可能性は低いと思います。…最も可能性の高いシナリオは、米国政府にとってコストがかかりすぎ、米国経済にとってコストがかかりすぎるということです。」
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