FRB当局者らは水曜日の会合で金利を据え置くと予想されており、借り入れコストが経済を圧迫しインフレを抑制するのに十分なほど高いかどうかを評価する時間を増やすことができる。
しかし、投資家は政策当局者が水曜日に何をするかよりも、政策当局者が将来について何を言うかに注目する可能性が高い。 ウォール街は、FRBの政策当局者が依然として年末までに追加利上げを行うと予想しているのか、それとも急速なインフレとの戦いが次の段階に近づいているのかを注視するだろう。
中央銀行当局はすでに金利を２２年ぶりの高水準となる５．２５─５．５％の範囲に引き上げている。 住宅購入や事業拡大のための借り入れをより高価にすることで、経済全体の需要を鈍化させようとしており、企業が顧客を失い価格上昇を遅らせることなく、より高い手数料を請求することを困難にしている。
当局者らは6月に発表した最新の四半期経済予測の中で、2023年末までに追加利上げが行われる可能性が高いと予測した。インフレが顕著に鈍化し始めたにもかかわらず、当局は夏の間ずっとその可能性を維持した。 しかし、主要政策立案者らはここ数週間、新たな一歩を踏み出す決意が弱まっているようだ。
FRB当局者らは今週火曜と水曜に開催される会合後に経済見通しを発表する予定で、政策当局者の大半が最終的な利上げが必要になる可能性が高いと依然として考えているかどうかについて新たな見方ができることになる。 この予測はまた、インフレ率の鈍化が若干早くなったにもかかわらず、個人消費が多くのエコノミストの予想よりも堅調だった経済の混乱した瞬間を当局がどのように解釈しているかも示すことになる。
予想の修正、FRBの声明、会合後のパウエル氏の記者会見を総合すると、FRBが利上げ終了にどれだけ近づいているか、そして次の段階で何を目指すのかについて、これまでで最も明確なシグナルを発する可能性がある。インフレとの本格的な闘いのように見えるかもしれない。
ＪＰモルガンの首席米国エコノミスト、マイケル・フェローリ氏は「過去数週間、多くの中道派ＦＲＢ当局者が『われわれは到達すべき地点に近づいている、あるいはそこに到達する可能性すらある』と述べてきた」と述べた。
フェローリ氏は、政策立案者が依然として追加金利の動きを予想している可能性が約３分の２、現状が金利のピークになる可能性が高いと考えている可能性が約３分の１あると考えている。
しかし、FRBが金利がピークに達したと示唆したとしても、当局者らは金利がしばらく高止まりする可能性が高いことを明確にしている。 政策当局者らは、単に金利を高水準に維持するだけでは経済成長に影響を与え続け、徐々に景気を冷やすことになると考えている。
フェローリ氏は、当局者が次の段階、つまり金利が低下する段階について、まだ決定的なことを話し始めることはないと予想している。
フェロリ氏は「インフレとの戦いにまだ勝利していないので、時期尚早だろう」と述べた。
ただし、経済予測がいくつかのヒントを提供する可能性があります。 FRB当局者らは今回の会合後に2024年、2025年、そして最近では2026年の金利予測を発表する予定だ。 6月に発表された2024年の予測では、当局者が来年は借入コストを4回削減すると予想していることが示された。 問題は、こうした利下げが今年いつ行われるのか、そして当局者が安心して利下げを行うためには何を確認する必要があるのかということだ。
政策立案者らは水曜日にこれらの点について若干の明確な説明を行う可能性があり、市場の大きな反応、つまり経済を落ち着かせるという自らの仕事をさらに困難にするような反応を避けることを望んでいる。
FRBによる金融・経済圧力が間もなく終了すると市場が広く予想し始めて株価が上昇すれば、企業や家計の借り入れが安くなり容易になる可能性がある。 これにより、FRBが景気を減速させようとしているときに景気が加速する可能性がある。
実際、連邦準備制度が課す高金利にもかかわらず、成長は驚くほど回復力がある。 10月初旬の連邦学生ローン返済再開や今月末以降の政府機関閉鎖の可能性など、いくつかの差し迫った経済リスクにもかかわらず、消費者と企業は健全なペースで支出を続けた。
パンデミックの影響で残っている家計貯蓄、力強い賃金上昇を伴う力強い労働市場、インフラやグリーンエネルギー投資の刺激を目的とした政府のさまざまな政策が、この勢いを加速させる可能性がある。
ゴールドマン・サックスのエコノミストらは、水曜日、柔軟性があればFRBの経済見通しの再見直しにつながる可能性があると述べ、当局者らは、経済を圧迫するために金利がどの程度上昇する可能性があるかを示す、いわゆる中立金利の推計を引き上げる可能性があると述べた。 。 これは、今日、政策が経済を抑制しているものの、当局が予想していたほど強力ではなかったということを示しているだろう。
経済の持続力もあり、政策当局者が最近のインフレ鈍化にあまり熱心に思われないようにする可能性もある。
パンデミックによる混乱が薄れ、不足している商品の価格が下落または上昇するのが鈍化したため、CPI上昇率は過去1年間で大幅に鈍化し、2022年のピーク時の9.1%から8月には3.7%に低下した。
CPIよりも大幅に遅れて発表されるFRBの望ましいインフレ指数は、インフレの方向性をより明確にするために食品と燃料の価格を除いた後、8月に月次ベースで緩やかに上昇すると予想されている。 。
この緩和は確かに良いニュースであり、FRBが経済に影響を与えることなく物価上昇を緩和するのに十分なほど経済を減速させることができる可能性が高まります。 元FRBエコノミストで現在エール大学で金融実務教授を務めるウィリアム・イングリッシュ氏は、政策立案者らは依然として力強い成長を続ける経済においてインフレを完全に解消することを懸念している可能性があると述べた。
消費者がまだ支出する意欲があれば、企業は利益を維持または保護するために価格を引き上げることができると考えるかもしれません。 こうしたことを踏まえると、当局者らは、インフレ率を目標の２％に完全に引き下げるには、より顕著な景気減速が必要だと考えているのかもしれない。
イングリッシュ氏は「経済は彼らが思っていたよりも長く好調だった」と語った。 これを踏まえると、FRB当局者らは次の行動は利下げではなく利上げとなる可能性が高いと主張するかもしれない。
イングリッシュ氏は、FRB当局者が景気をさらに減速させることなく物価上昇を完全に抑制できると信じていることに疑問を抱いている。
同氏は「彼らがインフレが完全に減速するということを彼らが期待しているとは思えない」と述べた。 「経済は非常に低成長の時期を迎えるはずだ、というのが今でも彼らの経験則だと思います。」
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